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魯陽股份：國內節能材料行業先鋒
魯陽股份是國內陶瓷纖維行業的龍頭企業，其產能位居亞洲第一、世界第三。目前，魯陽股份陶瓷纖維的產能已達到6.7萬噸，擁有1050、1260、1400、1600等四大系列，包括棉、毯、氈、板、模塊、紙、紡織品、澆注料、可塑料、纖維噴涂料等十余種形態的100多種產品。在國內市場上，公司從1995年起連續11年生產能力與銷售收入均居全國首位，最近3年的市場占有率分別達到23.46%、25.74%和26.29%，是當之無愧的國內行業龍頭?！ √沾衫w維是一種節能、環保的新型耐火保溫材料，相對于耐火磚等傳統材料性能價格優勢明顯。陶瓷纖維行業在國外已處于平穩發展期，而在國內正處于高速發展期，在國家倡導建設節約型社會并推出有力的促進措施的背景下，該行業的發展前景非常廣闊。魯陽股份具備陶瓷纖維生產工藝和生產設備的自主知識產權；產品質量堪與國際領先企業媲美而成本低于國內外同行；公司擁有遍布全國的銷售網絡、產品暢銷全國和國外40多個國家和地區，可見其競爭力非常明顯?！ ◆旉柟煞菔莿偵鲜械男鹿?，以每股11元發行2600萬股在中小板上市。公司4個募集資金項目中已有2個投產，但產能并未充分發揮，今明兩年將能繼續為公司帶來利潤增長。此外，新疆魯陽1萬噸和貴州魯陽2.1萬噸陶瓷纖維針刺毯產能將在07-09年陸續投產；本部800萬塊輕質莫來石磚項目將在07-08年投產；本部1500噸陶瓷纖維紡織品產能將在08-09年投產，這些項目的投產將能保證05-08年27.3%的復合增長率。預計公司06-08年的每股收益分別為0.77元、1.06元和1.26元?！ CF估值顯示，公司每股價值為22.2元；與同行的瑞泰科技、化工行業中具備自主知識產權的優秀企業煙臺萬華和金發科技比較，我們認為魯陽股份07年的市盈率應在20~22倍，對應股價21.2~23.3元。綜合分析，魯陽股份的每股價值在21~23元之間，中值22元，公司目前25.9元的股價透支了未來增長，給予“中性”評級。
