山東魯陽屬于高端耐火、保溫材料生產企業，公司主營業務收入全部來源于陶瓷纖維制品的銷售和輕型鋼結構建筑施工?！ √沾衫w維是一種纖維狀輕質新型絕熱節能材料，具有耐高溫、熱穩定性好、重量輕、節能效果顯著等特點，可廣泛應用于工業、民用及國防軍事領域的耐高溫、絕熱部位。根據原國家經貿委和原國家科委的測算，使用每噸陶瓷纖維每年平均節約相當于200噸標準煤產生的熱能，在冶金行業節能效果更為明顯，僅焦爐爐頂一項，全陶瓷纖維爐頂結構使熱損失降低52.3%，一臺焦爐年可節能8640×106千焦，折合標準煤350噸。陶瓷纖維由于具有良好的節能性，符合國家產業政策發展方向，可以預期其未來將迎來十分廣闊的發展空間?！ 《S著我國進入重工業的發展階段，電力、鋼鐵、機械設備、汽車、造船、化工、電子、建材等下游行業的巨大需求又刺激著我國陶瓷纖維行業自90年代開始迅速發展。尤其2000年以來，行業保持年均40%以上的高速增長，進入了快速發展期，截至到2005年我國陶瓷纖維總產量已經達到20萬噸以上?！ ∩綎|魯陽從1995年起連續11年產能和銷售收入均居國內陶瓷纖維企業首位。近三年來公司陶纖產品的銷量從2003年的1.99萬噸上升到2005年的4.7萬噸，年復合增長率達到53.7%，市場份額也由2003年的23.46%提高到2005年的26.29%。此外，近三年公司產品外銷呈穩步增長態勢，2006年中期出口銷售收入占比達到15.08%。由于出口產品毛利率較內銷產品普遍高8-10個百分點，因此出口業務增長對公司收入及利潤增長都起到推動作用?！ 」颈敬文假Y主要投向年產2000噸環保纖維毯項目；年產1000噸陶纖背襯板項目；年產1500噸陶纖紡織品項目；年產1200噸陶瓷纖維紙項目等。此前，公司已經通過銀行貸款先期啟動了募投項目2萬噸環保型纖維毯生產線和1萬噸背襯板生產線的建設，截止2005年7月，上述兩個項目均已建成投產。根據兩個項目今年上半年的產銷量情況來看，預計環保陶瓷纖維毯項目今年能夠完全達產，而陶纖背襯板項目今年發揮80%左右的產能，2007年將可以完全達產?！ ∧壳俺技Y金項目外，公司在建項目還包括新疆魯陽、貴陽魯陽年產3萬噸的陶瓷纖維毯項目（其中新疆1萬噸、貴陽2萬噸），今年年底在山東本部上兩條年產400萬塊的輕質莫來石生產線，公司新建生產線完全投產并達產后，預計公司的市場份額將上到35%左右，市場壟斷地位將進一步增強?！ ∧壳皣鴥華股市場的具有一定可比性的公司為中國玻纖（600176）和瑞泰科技（002066），公司在國內陶瓷纖維行業的地位近似于中國玻纖在國內玻璃纖維行業的龍頭地位，而與生產耐火材料的瑞泰科技比較，公司的產品的應用范圍及市場空間要更為廣闊。截至11月28日，中國玻纖市盈率為19倍，而瑞泰科技市盈率為43倍。該股首日上市僅2080萬股，依我在《股市職業操盤培訓教程》中披露的研究成果看，小盤股的定位與相同流通股本股票的價值中樞有關，目前中小板中此類企業的流通盤、收盤價、每股收益分別是：瑞泰科技（1500萬、12.12元、三季0.21元/股）、威爾泰（1800萬、9.98元、三季0.10元/股）、東華合創（2160萬、26.50元、三季0.62元/股）、金螳螂（1920萬、22.85元、預計06年報0.63元/股），雪萊特（2080萬股、三季0.43元/股、17.31元）、東源電器（1920萬、14.36元、三季0.41元/股）、眾和股份（2160萬股、13.93元、三季0.36元/股）、獐子島（2264萬、61.90元、三季1.04元/股）。這些新股魯陽與瑞泰主業最接近，但新股業績更好；新股在業績方面要好于東源電器和雪萊特，與金螳螂更為接近。綜合比較而言，它的首日開盤價可能在16-18元之間。
(江海證券)
標簽： 山東
