行業觀點
國際防水行業更加規?；?、規范化、科技化：通過對國外防水市場的研究，得出以下幾點借鑒意義：
隨著二次裝修的逐步放量、防水材料在建筑內應用領域的擴大，我國防水市場需求將進一步提升；
政府對防水工程的監管力度不夠、對防水施工人員的培訓不足以及大量的假冒偽劣產品是造成我國建筑高滲漏率的主要原因，這是未來行業要著重解決的問題；
龍頭企業市占率提升是行業發展大趨勢；
高分子防水材料、單層防水卷材具有良好發展前景。
我國防水行業高景氣度：我國防水行業已基本告別紙胎油氈時代，以新型防水材料為主，未來涂料與自粘瀝青卷材或有更大發展空間。伴隨當前需求端景氣度較好（受益于二次裝修、基建、地下管廊、消費升級、布局零售等），供給端落后產能、假冒偽劣產品退出提速，防水市場景氣度將長期保持，行業內龍頭企業成長空間巨大。
投資建議
行業策略：我們看好防水行業整體景氣度（受益于二次裝修、基建、地下管廊、消費升級等）將持續高于建材行業平均水平，由于落后產能、假冒偽劣產品清出市場加速，行業競爭格局將明顯改善。
推薦組合：防水行業我們給予“買入”評級，重點推薦行業內的龍頭企業：
東方雨虹（作為行業內最大的企業市占率僅5%左右；產能布局逐步完善緩解產能不足瓶頸；公司團隊的較高的決策及執行能力已得到市場充分驗證；高行權條件的股權激勵計劃彰顯發展信心；公司2016-2018 三年EPS 預測分別為1.19 元、1.55 元、1.95 元）。
科順防水（2013-2015 歸母凈利潤保持翻倍增長，2016H1 增速達143.38%，繼續保持高速增長；研發能力屬行業前列；管理團隊穩定；定增募投順利完成將加速產能釋放；公司2016-2018 三年EPS 預測分別為1.69 元、1.97 元、2.29 元）。
風險提示
地下管廊發展不及預期；房地產投資大幅下滑；原材料價格大幅上漲。
標簽： 景氣
