通過與公司有關人員進行交流,我們得出如下結論:(1)聚合MDI迎來需求旺季,短期價格有望保持較高價格;純MDI下游需求環比有所好轉,后期價格也有望保持較高水平;(2)公司姊妹公司萬華節能建材目前擁有多項完全自主創新的保溫板應用技術,節能保溫板一些下游項目已經開始商談推廣,將推動MDI需求增長;(3)HMDI已經于2009年一季度完成中試,按目前價格測算毛利率可達到50%以上;另外,ADI和HDMA也有望在今年完成中試。
評論:1、聚合MDI迎來需求旺季,短期聚合MDI有望維持較高價位?? 聚合MDI迎來需求旺季。聚合MDI主要用來生產聚氨酯硬泡、半硬泡等,就我國而言,廣泛應用于冰箱、保溫材料、汽車及建筑等行業,其中冰箱冰柜占據了聚合MDI逾1/3的市場。我們認為聚合MDI短期需求能夠保證,原因有二:一、隨著夏季來臨,冰箱冰柜迎來需求旺季;二、冰箱冰柜以及太陽能熱水器納入“家電下鄉”范圍,“家電下鄉”將推動需求增長。
?? 聚合MDI短期將維持較高價格。聚合MDI隨著需求旺季的來臨,以及油價上漲對主要原材料苯胺價格上漲的推動,煙臺萬華的聚合MDI的掛牌價由4月份的13000元/噸提高到5月份的16500元/噸,漲幅為26.92%,6月份的掛牌價維持5月份水平。由于目前處于聚合MDI的需求旺季,我們預計聚合MDI短期將維持較高價格。
2、純MDI下游需求環比好轉?? 純MDI下游需求環比好轉。純MDI主要應用在漿料、鞋底原液、氨綸、彈性體等領域。受全球金融危機的影響,需求不振、出口訂單減少等因素給紡織行業蒙上了一層陰影。但隨著信心的逐漸恢復,前4月份我國紡織行業工業增加值增速為6.4%,環比增加0.3個百分點。另據第一紡織網報道,4月份我國出口紡織品服裝124.93億美元,雖然同比仍有所降低,但環比卻小幅增長2.71%。以下游主要產品之一的氨綸為例,氨綸價格5月初以來上漲20%,但短期供應依然偏緊,氨綸價格的上漲給與純MDI價格上漲有了更大的想象空間。
另外由于存儲、運輸條件非?？量?受國外產品的沖擊較小,自去年中期以來價格變化相對較小,保持較高水平。
3、聚氨酯保溫板前景廣闊?? 聚氨酯保溫材料性能優異。聚氨酯硬泡是一種高性能的保溫材料,其特點是一材多用,同時具備保溫、防水、隔音、吸振等諸多功能,歐美發達國家建筑保溫材料中有49%采用聚氨酯材料。
國家出臺多項政策支持聚氨酯節能保溫板。建筑耗能是我國的能耗大戶之一,我國目前存量建筑中,只有5%的建筑采取了節能降耗措施。為推廣聚氨酯建筑物外墻保溫材料的應用,2004年發改委發布《節能中長期專項規劃》中規定:“十一五”期間,新建建筑嚴格實施節能50%的設計標準,其中北京、天津等少數大城市率先實施節能65%的標準;結合城市改建,開展既有居住和公共建筑節能改造,大城市完成改造面積25%,中等城市達到15%,小城市達到10%。07年5月19日,建設部正式下達關于印發《聚氨酯硬泡外墻外保溫工程技術導則》的通知,08年4月1日《節約能源法》正式實施,2008年10月1日《民用建筑節能條例》施行,這一系列法規文件標志著我國聚氨酯建筑節能的步伐正式走向正軌。另外,今年3月底住建部部長表示要盡快出臺三年建筑節能規劃,5月21號國務院副總理李克強表示要重點扶持節能環保產業。
我國聚氨酯保溫板市場前景廣闊。我國目前存量建筑420億平方米,每年新增建筑面積約20億平方米,若建筑節能保溫市場啟動后,如果國家新建建筑節能按80%的標準能夠執行到位,改造建筑按中等城市15%的標準實施到位,則每年新建和改造節能建筑面積=(400*15%)/5+20*80%=28(億平方米)。在通用屋面結構中,硬泡聚氨酯厚度25mm時,可達到節能50%要求,厚度40mm時可達到節能65%要求。按節能50%,聚氨酯厚度為25mm、密度為40kg/m3,每平方米需要聚氨酯1kg,其中白料(組合聚醚)和黑料(聚合MDI)各占一半。外墻面積與建筑面積比約0.4,若聚氨酯占到整個新建和改造節能建筑30%市場份額,則聚合MDI年需求量=28億平方米*0.4*0.3*0.5kg/平方米=16.8(萬噸)。
聚氨酯保溫板有望改善MDI供求失衡。若建筑節能保溫市場啟動后,我們假設按照50%的節能標準,若聚氨酯占到整個新建和改造節能建筑30%市場份額,則2009-2010年可以增加聚合MDI16.8萬噸?？梢钥闯?如果不考慮聚氨酯在建筑保溫材料中的應用,在未來三年國內MDI可能將出現供大于求的狀況,而如果考慮其在建筑保溫材料中的應用,則國內需求的增長完全能夠消化產能的增長。我們預計聚合MDI在建筑保溫材料市場中比重會越來越大,但出現“暴發式”增長的可能性較小。
萬華節能保溫板開始推廣。為了打開建筑保溫板市場和生態板市場,煙臺萬華的實際控制人萬華實業集團組建了萬華節能建
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