投資策略(水泥)：區域龍頭、并購重組、資產注入主題有望再續精彩。
我們認為明年在市場總體趨勢看好的情況下水泥行業今年重點展開的區域龍頭、并購重組、資產注入投資主題有望再續精彩，建議重點關注：海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、四川雙馬、天山股份和太行水泥等。..景氣走向(玻璃)：上游景氣上升壓力依然較大，并購蔓延，下游繼續看好。整體判斷是上游平板玻璃的原燃料成本壓力會有所緩解，但基于產能擴張過快的原因平板玻璃景氣維持低谷徘徊的可能性依然較大，價格將可能維持底部徘徊。下游深加工玻璃因需求前景廣闊及附加值較高可以繼續看好。
投資策略(玻璃)：一體化、節能主題有望深度演繹，并購主題浮出水面。我們認為明年的投資機會還將存在于一體化綜合實力較強的公司，以及在建設節能社會節能題材成為市場關注熱點的背景下具有節能概念和實質的公司，如福耀玻璃、南玻A。另外，平板玻璃領域的并購重組主題有望浮出水面，建議關注洛陽玻璃、耀華玻璃和方興科技。
景氣走向(新型建材及非金屬新材料)：成長的煩惱。門窗型材、石膏板、玻璃纖維行業雖然在建設節能社會和國際產業轉移的背景下獲得了長足的發展，但行業仍面臨門檻較低、產能過剩嚴重、競爭無序等問題的困擾，而特種纖維及復合材料行業由于技術含量較高、附加值大、應用前景廣而面臨長期發展良機，但目前也存在產品分散、品種多、規模小、發展不規范等問題。
投資策略(新型建材及非金屬新材料)：節能和技術創新主題值得期待。
在新型建材及非金屬新材料行業處于快速成長及諸多問題并存的情況下，我們建議重點關注具有節能概念和實質的新型節能建材龍頭企業，以及具有較高進入壁壘、技術密集和附加值大、行業集中度高的非金屬新材料行業細分領域的龍頭企業，如海螺型材、北新建材、中材科技和魯陽股份等。水泥行業-區域龍頭、并購重組、資產注入主題有望再續精彩
行業景氣回顧-復蘇跡象明顯今年前三季度受國內固定資產投資增速處于相對高位的拉動，全國水泥產銷量達8.72億噸，同比增長23.3%，增速同比上升10.1個百分點；水泥價格呈回升之勢，在重要燃料煤炭價格平穩的情況下毛利率呈現相應回升；水泥制造業實現利潤總額達83億元，同比增長近1.3倍，行業景氣復蘇跡象明顯。10月以來，伴隨年內第二個施工旺季到來，水泥價升量增態勢明顯，尤其是南方地區。預計06年全年水泥產量將突破12億噸，銷售收入超過3000億元，利潤總額達110億元。
06年行業運行的突出特征是：(1)今年以來我國水泥行業宏觀調控初見成效，盲目投資得到遏制，結構進一步優化。1-8月我國水泥工業完成固定資產投資232億元，同比下降2.63%，新型干法水泥比例上升至47%。(2)我國水泥企業的兼并重組在不斷加快，外資并購和國內企業間的兼并重組呈愈演愈烈之勢。
行業景氣展望-維持景氣上升趨勢，并購重組加速
作為投資拉動型產業，考慮到目前宏觀緊縮預期的持續，以及政府防止投資過快增長的決心，我們對此短期可能造成的延緩水泥行業景氣復蘇進程的負面影響保持警惕，但基于本次宏觀調控屬預防式調控，我們認為所導致的水泥行業景氣波動(幅度和時間)要弱于上一輪。
展望明年，“十七”大的召開以及北京奧運會的臨近，將可能導致地方政府及民間投資沖動再起，預計固定資產投資增速還將維持25%左右甚至以上。
(根據中信證券宏觀經濟研究團隊的預測，06、07、08年國內GDP增長預測值為10.2%、9.8%、10%，FAI增速的預測為27%、25%、26%，即08年北京奧運之前中國固定資產投資增速還會維持在高位)，從而有利于水泥行業景氣維持在上升通道中。而明年有利行業景氣維持在上升通道中的因素還有：
(1)新增產能供給放緩。新型干法產能快速擴張的勢頭已得到明顯遏制，水泥行業固定資產已呈回落之勢；
(2)產業政策主導存量落后工藝產能淘汰步伐加快。
國家發改委10月19日公布了《水泥工業發展專項規劃》和《水泥工業產業發展政策》，兩個政策的出臺一方面有利于通過綜合措施加快立窯等落后工藝水泥生產能力的淘汰，同時規范和提高行業準入門檻，緩解供需過剩壓力，促進產業結構調整和升級。另一方面有利于行業集中度的提高和優勢企業做大做強，平抑行業景氣波動過大，促進行業良性發展。(3)燃料價格下降及節能技術的采用將降低成本壓力。據我們能源分析師預測，明年國內的動力煤均價將出現約6%左右的降幅，而余熱發電技術在國內水泥行業的興起將有利降低水泥生產的電耗。
行業投資策略-區域龍頭、并購重組、資產注入主題有望再續精彩
我們認為明年在市場總體趨勢看好的情況下今年水泥行業已有精彩表現的區域龍頭、并購重組、資產注入
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